混合所有制改革短期挑战多

2018-09-17 22:13 阅读 38 views 次 评论 0 条
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  现在大企业的混合所有制改革正如火如荼地进行,仿佛只要混合所有制改革了,企业利润就会大幅提升。本栏认为这个想法不对,以中国石油为例,它正是因为国企的身份才能享受到充分的垄断利润,才能在全世界采油企业大部分亏损的时候保持盈利,假如将来它成了混合所有制企业,还增加了其他竞争者,那么垄断利润将会消亡,混合所有制改革所产生的利好需要很多年的时间逐步体现,短期内却将面临很强的冲击。

  不可否认,混合所有制改革将会给大型国企带来新的增长契机,突破成长的瓶颈,但是这种变化不是一夜之间完成的,还需要非常痛苦的蜕变过程,这个过程从表面上看甚至是公司业绩的倒退,大企业的混合所有制改革可以理解为企业级别的调结构,利好影响在短期内很难显现。不管是中国石油、中国石化还是中国联通,它们本质上都不缺钱,它们可以轻而易举地拿到成本最低的银行贷款,它们发行企业债利率水平接近国债,没有任何人担心它们还不上钱。从资金成本方面看,引入任何层面的社会资本,这些大企业的融资成本都将出现上升(经济学中认为发行股票也是有成本的融资).

  既然大企业不缺钱,它们进行混合所有制改革的目的是什么?引入职业经理人?中国大企业以往都是有行政级别的,它们的领导要么是处级领导,要么是局级领导,下面的各个中层领导也可能是科级、副处级干部,现在引入了社会资本,说让这些领导干部都要听一个职业经理人的话,让他们失去往日的特权和光环,这对于任何一个级别的管理者来说都是难以接受的。就好像刘备曾经引入职业经理人诸葛亮,结果资深干部关羽就不太合作,处处与诸葛亮为难。未来的混合所有制企业中,干部与职业经理人的利益争端在所难免。

  争端会有,最终也会逐步融合,但是这个过程可能会让投资者感到恐慌。就好像现在国家调结构过程中,挺好的淘汰落后产能政策,实施起来没少受到阻力,原因在于,谁都知道淘汰落后产能是好事,但是淘汰到自己头上就不乐意。混合所有制改革也一样,有行政级别的领导原本可以有专职的司机、公车,可以根据自己的意愿提拔人才,但是一旦混合所有制了,社会资本就需要根据对于股东是否有利的标准来衡量企业行为,那时候具体的领导干部恐怕将阻挠混合所有制的进程。

  本栏认为,混合所有制改革还需要很长时间的磨合,相关上市公司的业绩和成长性也不可能在一瞬间改善,如果股价仅仅因为混合所有制改革而一涨再涨,那么投资者也应该重视其中的投资风险,尤其是大盘蓝筹股,股价不可能脱离业绩和成长性涨幅过大,股价冲高回落的风险不容小视。


(责任编辑:DF078)

摘要:梁毅苗,梁亦芸,梁以辰,梁野山,大班模型,大班教育笔记,大败局

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