2017 中国经济格局之变

2018-09-24 13:13 阅读 48 views 次 评论 0 条
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摘要
从格局之变看2017年,中国经济虽然依旧面临长周期下行的挑战,但“减速增质”的核心特征进一步凸显,需求侧刺激性政策与供给侧结构性改革的“双侧搭配”进一步细化,在全球范围内的“相对优势”进一步强化。格局决定结局,格局有多宽,舞台就有多大。

  从格局之变看2017年,中国经济虽然依旧面临长周期下行的挑战,但“减速增质”的核心特征进一步凸显,需求侧刺激性政策与供给侧结构性改革的“双侧搭配”进一步细化,在全球范围内的“相对优势”进一步强化。

  格局决定结局,格局有多宽,舞台就有多大。

  我们一直认为,理解这个时代,读懂变革中的中国,需要一个横竖结合的坐标系。这个坐标系,横轴是世界,纵轴是历史。风物长宜放眼量,用历史眼光、国际视角审视当下中国,中国在坐标系中处在一个略显黯淡的点,经济“L型”下行,金融系统性风险始终存在挑战;然而,这个点的运行轨迹依旧处于上升通道之中。世界格局在变,中国格局也在变,中国的崛起大势依旧明朗。

  从格局之变看2017年,中国经济虽然依旧面临长周期下行的挑战,但“减速增质”的核心特征进一步凸显,需求侧刺激性政策与供给侧结构性改革的“双侧搭配”进一步细化,在全球范围内的“相对优势”进一步强化。尽管人民币贬值、资产价格波动、金融市场脆弱性等风险将给中国经济带来诸多挑战,但冲刺小康、消费升级、微观崛起和改革深化将有力支撑起发展的大局。我们认为,中国经济的2017,底线稳固,特点突出,格局之变带来的长期机遇值得关注。

地缘政治风险和经济金融风险相互催化的宏观乱纪元,市场波动性的长期中枢明显上升;

  第二,英国退欧打开欧洲一体化倒退的潘多拉魔盒,欧洲的长期混乱和欧元的地位下降越发确定;

  第三,特朗普时代美国开启内敛战略,基于美国利益最大化的需要,美国将适度收缩在亚洲的存在,放缓或放弃TPP等一系列“针对性”贸易协定;

  第四,新兴市场的分化深层加剧,俄罗斯、巴西和南非尽失“金砖”成色,印度和中国的领跑地位得以强化;

  第五,全球治理变革进入重要阶段,人民币正式加入SDR标志中国金融开放迈出关键一步,全球经济秩序重建和权力制衡加速推进;

  第六,全球从低利率时代缓步迈向高赤字时代,全球政策进入效应衰竭、深层挖潜的阶段。

  我们认为,世界格局的变化给中国经济的长期崛起创造了战略机遇期,中国经济的相对优势深层凸显:首先,中国经济具备系统稳定性,在全球宏观乱纪元中,中国和美国将发挥双核稳定作用;其次,中国政策具备“相对先行优势”,在以特朗普为代表的全球政策层转向谋求赤字增长之前,中国早已确定并实施以基建稳增长为重要抓手的积极财政政策,在全球结构性政策匮乏的背景下,中国的供给侧结构性改革则已从顶层设计阶段进入贯彻落实阶段;最后,中国对外开放迎来历史性机遇,尽管贬值心魔给人民币国际化带来较大干扰,但放眼长期,欧元的长期没落给人民币创造了迎难而上的机会,而美国在亚太地区的战略收缩给中国推进“一带一路”创造了更大的可能。

国企改革,供给侧结构性改革从顶层设计阶段全面进入贯彻落实阶段。

  第二,从倚重财政货币刺激转向依靠财政激活内生动力,2017年,积极的财政政策和稳健的货币政策依旧是主基调,虽然从中国经济模式看,积极的财政政策内生引致偏松的货币政策,但在通胀抬头的制约下,2017年货币政策的宽松压力明显放大,积极财政政策更需发挥激活并引领民间投资的作用。

  第三,从注重收入侧转向注重分配侧。发展是硬道理,在发展过程中可以解决一些问题,但不能解决所有问题。为抑制两极分化和阶级固化对微观激励的破坏作用,中国宏观调控将在促发展的基础上更加注重促进分配机制的公平,有序提升社会保障,并将精准扶贫落实到位。

  第四,从注重增长托底转向注重风险托底。2017年,中国经济的核心风险,不是经济增长减速,而是系统性金融风险。人民币贬值心魔、资产价格泡沫和金融机构资产质量恶化将给政策制定和政策协调带来挑战,中国将更注重通过体制机制改革和宏观审慎监管来增强系统性风险管控的能力。

  我们判断,2017年中国经济将继续保持“减速增质”的转型特征,经济增长减速但不失速,季度表现呈现出前高后低、波动不大的特征,经济增长率预估值为6.5%,通胀率预计在2.2%左右。2017年,中国经济政策将从倚重需求侧刺激性政策转向依靠供给侧结构性改革,财政政策保持积极,货币政策保持稳健,降息降准依旧是货币政策的大方向,但在通胀抬头背景下,政策宽松的力度将较为有限。短期来看,中国经济是首“冰与火之歌”,挑战与机遇并存,风险与发展伴生,增长与转型共振;长期来看,中国经济的格局之变决定了大趋势,创造了新机遇,在内外格局重构的背景下,中国经济依旧具有稳定特质和比较优势,这是我们继续对中国经济保有谨慎乐观的根本原因。

(原标题:2017,中国经济格局之变)

(责任编辑:DF319)

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